'Όλες οι αποφάσεις στηρίζονται στη λογική της σύγκρισης των εναλλακτικών καταστάσεων, των οποίων η αποτίμηση γίνεται με την αυτή αξιακή μέθοδο. Ως αξιακή μέθοδος νοείται η διαδικασία διαμόρφωσης της αξίας μέσω του συστήματος των τιμών. Έτσι διαμορφώνεται το ευρύτερο πλαίσιο στο οποίο λαμβάνονται αποφάσεις. Η αξιακή μέθοδος που εδώ γίνεται δεκτή προκύπτει από τη λειτουργία της ελεύθερης αγοράς. Όμως η αξιακή μέθοδος που προκύπτει από τη λειτουργία της αγοράς μπορεί, με ορισμένες προσαρμογές, να εφαρμόζεται και σε συστήματα αποφάσεων, τα οποία δε στηρίζονται αποκλειστικά στις αρχές λειτουργίας της αγοράς, όπως π.χ. στον δημόσιο τομέα.
Με δεδομένη την ύπαρξη της αξιακής μεθόδου απαιτούνται να υπάρχουν τρεις προϋποθέσεις για να λαμβάνονται αποφάσεις:
Το σημείο της ισορροπίας στην αγορά του κεφαλαίου θα είναι εκείνο, στο οποίο η οριακή χρονική αξία των χρημάτων του κατόχου των πόρων, είναι ίση με το επιτόκιο της ιδανικής αγοράς κεφαλαίου. Την ίδια στιγμή η επιχείρηση δανείζει
ή δανείζεται έως ότου η οριακή απόδοση της φυσικής επένδυσης να είναι ίση με το επιτόκιο της ιδανικής αγοράς κεφαλαίου. Συνήθως στο σημείο της ισορροπίας είναι σε ισχύ η ισότητα:
Οριακή χρονική αξία |
= |
Οριακή επενδυτική απόδοση |
= |
Επιτόκιο ιδανικής |
Έτσι ο παραπάνω κανόνας δηλώνει ότι μπορούμε να αναλαμβάνουμε όλες εκείνες τις επενδύσεις, των οποίων η οριακή επενδυτική απόδοση είναι μεγαλύτερη από την οριακή χρονική αξία του χρήματος και των επιτοκίων της ιδανικής αγοράς κεφαλαίων.
Στην καθημερινή πρακτική επικρατεί η αντίληψη ότι η μέση χρονική αξία του χρήματος υπό συνθήκες ελεύθερα λειτουργούσας αγοράς, απεικονίζεται στο επιτόκιο της αγοράς που είναι κάτι παραπάνω από το επιτόκιο των εντόκων γραμματίων του δημοσίου και συγκρίνεται με τη μέση επενδυτική απόδοση.
Ο, ελεύθερος κινδύνου, παράγοντας είναι ένας προεξοφλητικός παράγοντας, ο οποίος ουσιαστικά αποδίδει τη διάσταση της χρονικής αξίας του χρήματος και δεν εμπεριέχει στοιχεία επικινδυνότητας.
Τα δύο είδη προεξοφλητικού επιτοκίου που χρησιμοποιούνται είναι:
1. Το επιτόκιο των κρατικών χρεογράφων,
2. Το επιτόκιο των μακροπρόθεσμων ομολόγων της εταιρίας.’
"ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΙΝΔΥΝΟΥ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ( ΕΚΠΑ)"
ΧΡΗΣΤΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΚΑΙ ΕΓΓΡΑΦΑ: